2020 fue un año de éxito histórico para las empresas de adquisición de propósito especial (SPAC) en los Estados Unidos. Debido a la volatilidad del mercado causada por la pandemia de COVID-19, las empresas que cotizan en bolsa buscaron alternativas más rápidas y más reacias al riesgo a las OPI, y recurrieron cada vez más a los SPAC.
Ahora, la moda de SPAC está llegando a Europa, con Ámsterdam emergiendo como el epicentro del continente para acuerdos. Siga leyendo para saber en qué se diferencian los SPAC de Europa de los de EE. UU., por qué Ámsterdam es la capital ideal para la actividad de SPAC en Europa y una forma en que los vendedores maximizan su atractivo antes de ser adquiridos por un SPAC.
¿Qué es un SPAC y por qué prosperaron en 2020?
Las SPAC, también conocidas como empresas de cheques en blanco, utilizan el dinero recaudado de los inversores para buscar y adquirir otras empresas . Dado que los SPAC no ofrecen servicios ni realizan operaciones comerciales por sí mismos, existen únicamente como un vehículo para perseguir adquisiciones objetivo.
Los SPAC ofrecen varias ventajas sobre las OPI para las empresas que buscan cotizar en bolsa:
- Velocidad: el proceso de adquisición de SPAC es mucho más rápido que el proceso de IPO, que demora hasta seis meses y puede requerir años de planificación.
- Valor: las empresas que venden a un SPAC pueden aumentar su precio de venta hasta en un 20% en comparación con un acuerdo de capital privado (PE).
- Estabilidad: los SPAC están encabezados por inversores con gran experiencia en el sector empresarial de las empresas que están adquiriendo. Al vender a un pequeño grupo de expertos en lugar de inversores individuales en el mercado más grande, las empresas limitan las variables que influyen en su valor.
Los SPAC han existido durante décadas, pero su popularidad ha aumentado significativamente en los últimos años, ya que las empresas buscaron protegerse contra la volatilidad del mercado. En 2020, los SPAC obtuvieron más de $ 83 mil millones en financiamiento , superando los aproximadamente $ 67 mil millones recaudados por las OPI . El ascenso meteórico de los SPAC en 2020 representa un asombroso aumento del 512 % con respecto a 2019, cuando el valor total del acuerdo SPAC fue de aproximadamente $13 mil millones.
La perspectiva para los SPAC es sólida en 2021 y más allá. Gracias a las bajas tasas de interés, los SPAC siguen siendo una opción de bajo riesgo, especialmente considerando que los inversionistas pueden retirarse antes de una fusión. Y debido a que los SPAC deben usar el capital dentro de los dos años posteriores a su obtención, redirigirán los fondos récord de 2020 al mercado durante los próximos dos años. Goldman Sachs cree que los SPAC podrían generar $ 300 mil millones en actividad de fusiones y adquisiciones en 2021 y 2022.
Cómo difieren los SPAC en EE. UU. y Europa
Las empresas estadounidenses generaron la gran mayoría de la actividad de SPAC en 2020. Europa tuvo solo tres fusiones de SPAC que generaron un valor total de acuerdo de $ 495 millones el año pasado .
Los expertos atribuyen el retraso en la actividad de SPAC al entorno regulatorio de Europa, que es más restrictivo que el de EE. UU. “Legalmente es más difícil establecer un SPAC en Alemania y en algunas partes de Europa”, dice Joachim von der Goltz , de Credit Suisses. jefe de ECM del Norte de Europa.
Las regulaciones financieras en Europa también conducen a una menor flexibilidad para los inversores, lo que hace que los SPAC sean una opción menos atractiva. Por ejemplo, los inversores estadounidenses pueden retirar su dinero una vez que su SPAC anuncia la adquisición de su objetivo, un privilegio que no siempre está garantizado para los patrocinadores de los SPAC europeos.
El mercado de OPI menos desarrollado de Europa es otra barrera para la actividad de SPAC. Debido a la falta de empresas tecnológicas que cotizan en bolsa en comparación con los EE. UU., los negociadores europeos tienen más dificultades para valorar las adquisiciones objetivo.
Al mismo tiempo, las SPAC tienen menos acceso a la financiación de capital de riesgo. “El fondo de capital de riesgo es mucho más pequeño en Europa que en los EE. UU., y el mercado de OPI es muy débil”, dice Makram Azar , director ejecutivo de la tecnología europea SPAC Golden Falcon Acquisition Group. “Las empresas interesantes y atractivas no tienen el mismo acceso al capital que en los EE. UU., ya sea en el dominio privado o en los mercados públicos”.
Por qué Amsterdam está emergiendo como la capital SPAC de Europa
A pesar de los desafíos que enfrentan los SPAC en Europa, la actividad está repuntando en 2021 y Ámsterdam está emergiendo como el epicentro de negociaciones de la región.
Los Países Bajos albergan un entorno regulatorio similar al de los EE. UU. Como resultado, los inversores tienen la libertad de retirar su dinero una vez que un SPAC anuncia una adquisición objetivo. Esta flexibilidad es clave para el atractivo de Amsterdam, dice Tim Stevens, socio del bufete de abogados internacional Allen & Overy. “El vehículo corporativo holandés se adapta muy bien a un SPAC”, dice Stevens .
Amsterdam también cuenta con una reputación favorable a los negocios en el mundo de las finanzas internacionales. Según Aloke Gupte, codirector de los mercados de capital de renta variable europeos de JPMorgan, los negociadores ven a Ámsterdam como especialmente propicio para los negocios globales. “A medida que la gente piensa en ser una empresa que cotiza un poco más a nivel internacional, Ámsterdam está por delante de lo que París o Frankfurt podrían estar hoy en día”, dice Gupte .
Además, dado que Londres dejó de ser la capital financiera de la Unión Europea tras el Brexit, Ámsterdam mejoró su posición de forma cuantificable. En enero, Ámsterdam superó a Londres como el centro de negociación de acciones más grande de Europa.
La capital holandesa también está cortejando activamente, y con éxito, nuevos SPAC. Una de esas empresas, ESG Core Investments Euronext Amsterdam, presentó su oferta pública inicial de $300 millones a través de la bolsa de valores de Euronext Amsterdam en febrero. Con la salida a bolsa, ESG se convirtió en el primer SPAC europeo en cotizar en 2021.
Más recientemente, Jean Pierre Mustier, ex ejecutivo de la empresa bancaria internacional UniCredit, y Bernard Arnault, el hombre más rico de Francia, eligieron Ámsterdam como sede de su SPAC recién formado. “Observamos el mercado de EE. UU. y decidimos hacerlo en Ámsterdam”, dijo un representante de SPAC , explicando que sentían que el mercado SPAC europeo estaba menos saturado que el de EE. UU. “Hemos buscado replicar una estructura de EE. UU. para que los inversionistas globales entenderlo, y Amsterdam parecía el más adecuado para eso”.
Cómo las empresas de rápido movimiento aceleran las adquisiciones de SPAC
A medida que el frenesí de SPAC llega a Europa, tanto los vendedores como los compradores buscan formas de acelerar el proceso de adquisición. Recurrir a un proveedor global de Employer of Record garantiza que los SPAC integren rápidamente nuevas unidades de negocio y ayuda a los vendedores a aumentar su atractivo y maximizar su valor.
Esta solución maneja todos los aspectos de la incorporación de empleados internacionales, administra salarios y beneficios y garantiza el cumplimiento laboral en nuevos mercados. Este proceso agiliza el proceso de transición de los empleados tanto para los SPAC como para las empresas que adquieren.
Los SPAC utilizan un empleador de registro global para optimizar la eficiencia de recursos humanos, especialmente cuando adquieren activos con una pequeña población de empleados repartidos en múltiples mercados. Esta solución agiliza la incorporación de empleados en estos mercados sin aumentar la carga de los equipos legales y de recursos humanos internos. Como resultado, se minimizan el tiempo y los recursos necesarios durante el proceso de transición, lo que permite a los SPAC completar transacciones rápidamente y centrar su atención en nuevas empresas.
Mientras tanto, los vendedores utilizan un socio de empleador de registro para aumentar su valor para los SPAC. Mediante el uso de un socio para empaquetar cuidadosamente las poblaciones de empleados dispersos en los mercados, las empresas simplifican el proceso de adquisición y maximizan su atractivo para un SPAC.
Esta solución permite a los compradores y vendedores eludir el largo y complicado Acuerdo de Servicios de Transición (TSA). Durante un TSA, una empresa adquirida por un SPAC es responsable de administrar a sus empleados durante un período prolongado de tiempo después de que se complete el trato. Global Employer of Record proporciona una alternativa simplificada a una TSA, lo que garantiza que los empleados se transfieran rápidamente de vendedor a comprador.
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